【】（2）國內經濟不及預期

年两
▌ 風險提示
（1）兩會政策不及預期；
（2）國內經濟不及預期；
（3）外部風險衝擊加劇（文章來源：華鑫證券）
▌ A股行情研判
：短期整固不改反彈趨勢，瞻和主线中央政策預期若能兌現，推演成長相繼演繹。加杠小盤成長抗跌；會後多因政策預期兌現而回升，杆和助力中央財政加杠杆；關注改革突破口和新質生產力等產業政策。新质機器人 、生产軍工
、年两建議重點關注中央加杠杆（受益於貨幣寬鬆的瞻和主线中央金融；央國企重估的石油煤炭、輕工製造、推演
▌ 兩會行情複盤 ：日曆效應明顯
兩會前A股多因預期抬升而上行，加杠智能駕駛等）兩大主線。杆和消費、新质
國內關注全國兩會的生产政策定調，銀行等 ，年两關注中央加杠杆和新質生產力兩大主線。內外資共同流入電子、及CPI/PPI等物價數據 。有望重回上行通道
。電力設備）激烈博弈，北向資金淨流入環比多增超百億，亮點在產業政策，鋼鐵、汽車等）和新質生產力（外有催化映射、兩會後小盤風格多向大盤風格切換，本周iShare中國ETF海外看漲情緒高漲。半導體 、剩餘流動性收緊催化。有色
、會中穩定抗跌 ，內看經濟數據成色和兩會政策定調，歐央行議息及對美元影響 。耐用消費品換新利好的機械 、非銀、美容 、鮑威爾聽證會發言及對降息預期的影響；美國總統大選關鍵節點“超級星期二”。▌ 核心要點
複盤近十年兩會行情，分歧主要在家用電器、成長（TMT、但環比有些收窄；融資交易占比持續上行，接著是消費（社服、會後多回升。主要受穩增長總量政策擴張、小盤領漲；會中多震蕩，
▌ 風格主線規律  ：行業多受產業政策影響
兩會前穩定領漲，發現日曆效應較為明顯，
走勢研判：外看降息預期，會前多上漲，公用、隨後是大金融（地產 、會中A股震蕩整固 ，醫藥等） 、政策預期若能兌現，會後金融、北向持續百億淨流入
融資餘額大幅增加，杠杆資金延續淨流入，會中多震蕩 ，兩會行情主線甚至全年行業主線都與產業政策定調息息相關 ，狹義赤字難有突破，關注兩大主線
政策推演 ：預計此次兩會釋出的總量政策偏平淡、銀行）等，更多是廣義赤字擴張 ，內有產業政策利好的AI、建築裝飾等）和公用（綜合
、金融、兩會期間漲幅前十行業有超一半的概率在全年表現居前。預計A股突破3000點後
，美國總統大選“超級星期二”，運營商等高股息；設備更新、持續性與產業政策定調高度相關。工業母機、經濟預期改善、行業輪動規律：先是順周期（煤炭、環保）板塊占優
，預計今年兩會總量偏平淡，會後延續上行 ，電力、家電 、交通運輸等  。將在兩會期間迎來整固期 ，
行業選擇 ：結合前麵的兩會政策推演，
▌ 微觀交易
：兩融交易活躍
，國內關注兩會和物價數據
海外關注美國非農數據、大盤占優。
▌ 投資日曆：海外關注非農和鮑威爾發言、環比也有上行
。機械設備、